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开源证券股份有限公司诸海滨,赵昊近期对民士达进行扣问并发布了扣问申报《北交所信息更新：中报利润超预期，新品研发与新产线开工王人头并进》，本申报对民士达给出买入评级，刻下股价为16.2元。

民士达(833394)

事件： 2023 年中报出炉， 营收/归母净利润增长 32.63%/49.09%发达亮眼2023 年中报出炉， 上半年收尾营收 1.74 亿元、 归母净利润 4002.65 万元， 同比2022 上半年辞别增长 32.63%/49.09%；收尾扣非归母净利润 3147.81 万元， 同比增长 43.29%。 毛利率由 2022H1 的 32%升迁至 36.68%； 现款流同步好转，2023H1 策动行为产生的现款流量净额为 3803 万元，同比增长 337%。 咱们上调公司 2023-2025 年的归母净利润探究为 0.86/1.12/1.45 亿元(原为 0.77/0.98/1.25亿元)，对应 EPS 辞别为 0.59/0.77/0.99 元/股， 对应刻下股价的 PE 辞别为27.9/21.4/16.6 倍，看好公司产业链的矜重地位， 上调为“ 买入”评级。

家具量价王人升与降本增效功绩增长 49%， 入库山东省新材料领军企业莳植库业务方面， 2023 年 H1 电断气缘畛域和蜂窝芯材畛域辞别增长 30.8%和 18%，电断气缘畛域销量占比为 87.5%， 表情稳步鼓舞拉动芳纶纸销量同比增长 29%，平均售价升迁 3%；同期收尾坐褥闭环完毕和全经过纪念， 升迁数字化水平，访佛原材料降价影响，坐褥老本下跌 9%。 加价与降本共同驱动毛利增长。 研发方面， 2023 年上半年研发用度参加 1181 万元，研发用度率为 6.8%( +0.78pcts)，在研表情均完成阶段性窥察指标， 且入选山东省新材料领军企业莳植库入库企业，通过常识产权责罚体系认证，获授权发明专利和实用新式专利各 2 项。

卑劣多元布局开动发力，新动力车芳纶纸业务用量增长 2 倍成为伏击增长点芳纶纸看成国度“关节策略材料”， 访佛价钱与供应周期的上风， 国产芳纶纸将不停提高举座市集份额，并进一步收尾高端畛域的入口替代。 民士达是国内第一家打破杜邦公司附近的芳纶纸自主制造商，市占率人人第二，将最初受益于芳纶纸国产化程度。 2023H1 电断气缘畛域尤其是国际高端电断气缘畛域需求增多，新动力汽车、变频变压器、风电等电断气缘细分畛域干系表情厚重落地，其中新动力汽车用量增幅跳跃 200%，销量占比升迁至 10%以上。 蜂窝芯材用芳纶纸当今主要在高铁动车、各类飞机无东谈主机以及游艇上使用，达到阻燃和减重降噪的后果， 国产大飞机、 先攻击机和高铁等表情鼓舞将带来合手续增长机遇。

风险教导： 新动力行业需求下滑、原料价钱波动、市集竞争风险等。

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